9月24日，由东方证券资产管理有限公司和北京大学经济研究所联合主办的ldquo;东方红bull;宏观经济与金融市场沙龙rdquo;第三场研讨会在北京大学经济学院603学术报告厅隆重召开，吸引了众多校内外嘉宾、师生到场参与。
东方红北大经济沙龙第三场研讨会围绕国内外经济走势，以ldquo;国内与国外：谁的新周期rdquo;为主题展开讨论，邀请到北京大学经济学院教授苏剑、东方红资产管理公募固定收益投资部总经理李家春、中国新供给经济学50人论坛成员金海年、中国银行国际金融研究所研究员王有鑫等参与讨论，重点将围绕国际国内经济走势，探讨新周期存在与否和人民币汇率走势等热点问题，共同发现经济发展新机遇。
今年年初以来，伴随着中国经济指标的回暖，人民币汇率再次走强，引发了市场关于中国经济是否进入了所谓的ldquo;新周期rdquo;的讨论。
针对经济的虚实问题，新供给经济学50人论坛成员兼副秘书金海年进行了详细的阐释。他表示，传统观念中中国的制造业不等于实，现代服务业也不等于虚，中国制造业的未来重点不再是规模，而是升级和替代，制造业要做强、脱虚，服务业要做大、做实。中国经济发展进入新常态，其实就是一个经济虚实转换的过程，资本能够推动科技发明进步，而经济则能够实现更多人享受科技成果。
民生银行研究所研究员王静文从库存周期的视角解读到底是否存在新周期的说法。王静文认为，具体从库存周期来分析的话，本轮库存周期启动时主要有两个特征，即行业轮动表现为由上游向中下游传导，以及需求端好转正式启动周期。从当前情况看由于生产端和需求端双双回落，预计四季度企业将会延续主动去库存阶段。相比于上年同期的主动补库存，四季度的库存变动将会加剧经济的下行压力，预计四季度增速为6.6%。此外，王静文认为，由于今年以来企业一直维持低库存状态，且随着产业集中度的提升，企业的库存去化不会表现得特别剧烈，对经济的冲击预计会相对和缓。
东方证券资产管理有限公司执行董事、公募固定收益投资部总经理李家春从债务角度分析了全球经济形势，他指出目前美、欧经济体的杠杆水平从低位开始回升，但均低于金融危机之前。而中国经济自2008年以来没有经历过市场化出清，债务水平一直呈现上升趋势，最近两年虽然通过地产去库存、供给侧改革等措施降低了企业部门杠杆，但总体而言中国经济继续通过增加杠杆推动GDP增长的空间有限，效率也在下降。此外，他认为在地产调控政策进一步加强、货币化棚户区改造边际影响下降等因素影响下地产短期有见顶回落的迹象，叠加财政刺激空间减少可能导致基建增速的下降，下半年中国经济有向下的压力。
2017年宏观经济将呈ldquo;前高后低rdquo;走势，四季度债券市场具备较好的投资机会。对于权益投资，李家春认为，在供给侧改革的大环境下，受益于产能收缩及其带来的企业盈利回升，各细分领域龙头将具备更好的成长空间；同时李家春指出内需消费占中国经济总量的比重进一步提高，消费升级增加经济韧性，建议投资者关注消费类的白马龙头企业。
会议下半场，针对人民币汇率走势的问题，专家们也表达了自己的看法。北京大学经济研究所常务副所长苏剑教授重点分析了近期人民币汇率升值的原因和未来的走势。
苏教授表示，介于国内外环境和经济的要求，今年以来的人民币升值影响很大，出现的概率也很大，且是可以预期的。未来几个月人民币汇率将呈现窄幅波动的特征。在一定程度上，中国未来出现ldquo;红犀牛rdquo;的可能性将增加。所谓ldquo;红犀牛rdquo;，指的是政府调控带来的ldquo;灰犀牛rdquo;事件。
中国银行国际金融研究所研究员王有鑫表示，今年以来，全球经济加快复苏，金融稳定性在波动中增强，市场情绪和跨境资本流动有所好转，8月人民币实现净流入。为了避免汇率过快上涨，对出口贸易和企业带来伤害，近期央行取消了两项汇率调控政策，预计年内人民币汇率不会再出现单边的升值或贬值趋势，而是会在当前水平下双向波动，未来仍需警惕全球货币政策转向的ldquo;黑天鹅rdquo;事件。
国家信息中心经济预测部经济学博士邹士年认为，人民币汇率双向波动，更趋稳定将成为一种常态。他从人民币汇率的形成机制、影响因素，以及促使人民币汇率稳定的因素进行分析，认为人民币汇率中短期稳定，长期贬值的市场预期较强。他表示，未来政策上应当增强人民币汇率弹性，逐步引入更多市场交易主体，对参与外汇市场的金融机构适当放宽实需原则。同时，继续推进汇率形成机制改革的最好时机应是经济基本面切实改善，人民币汇率稳定市场预期较强的时候。汇率形成机制改革应当与其他金融改革和实体经济改革协调推进，而不应单兵突进。
青岛银行首席经济学家赵建表示，传统货币危机理论在预测人民币汇率遭遇ldquo;滑铁卢rdquo;，是因为这些理论都来自小国开放经济体模型，经验来自于拉美，东南亚等小型国家，对于第二经济体国家的货币分析缺乏理论和经验。因此，当前的汇率理论迫切需要改进，建立包含国际博弈在内的大国模型。人民币由于在国际上缺乏定价权，汇率变化的背后是欧元和美元的博弈。一直到今年八月初，实际上人民币对一揽子货币是贬值的。根据三角套利模型会发现，人民币对美元的升值实际上与欧元对美元的突然升值有关。我们当前处于一个前所未有的金融资产ldquo;闯关rdquo;时期，汇率闯关一波三折，因此人民币稳定软着陆是政策意志所在，但是必须警惕人民币升值背后的三个隐忧，即外储隐忧、预期隐忧和美元缩表。
北京大学经济学院教授苏剑表示，东方红bull;宏观经济与金融市场沙龙是行业领先的资产管理公司与国内顶尖学府研究所的强强联合，不仅能够促进行业学术成果和专业见解的交流，同时也为国内外顶尖学府的精英才俊能与活跃在经济、金融领域一线的专家型实务工作者搭建专业交流平台，有利于经济理论与实践的共同发展。
据悉，ldquo;东方红bull;宏观经济与金融市场沙龙rdquo;是由北京大学经济研究所与东方证券资产管理有限公司联合举办的系列学术论坛，每季度举行一期。该沙龙以宏观经济与金融市场为主题，旨在研究探讨宏观经济中的各种热点话题和难点问题，研判政经大势，提供政策建议，同时为国内外中青年新锐经济学家提供一个学术交流的平台。
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