市场对贵金属避险和抗通胀两大功能的需求会进一步上升
在今年的伦敦LME金属年会上，有色金属产业链企业代表对于2019年看好的有色金属品种也与供需预期较为一致，而且也与去年情况也较为相似。大多数参加年会的代表投票看涨镍和铜，而锌铝其后，黄金再次，铅看涨预期很低。相对于去年而言，黄金终于获得上榜投票机会，关注度有所提高，也说明在全球金融市场动荡加剧下，黄金等贵金属价格随时都有可能出现较可观的反弹，这反映了市场对贵金属避险和抗通胀两大功能的需求会进一步上升。
黄金白银：久跌终有时 注意反弹节奏
从供给上看，世界黄金协会公布的黄金展望报告中指出目前黄金的探矿进展缓慢，逆全球化的进程加剧了地方政府保护主义的盛行，矿产边际成本在持续上扬，在金价低位的情形下企业生产意愿减弱；相较于黄金，白银更多源于铜铅锌等有色金属的伴生矿，全年铜矿供应相对平稳，铅锌矿则随着澳大利亚Dugald River和Centuries尾矿的加速开采产量逐步递增，预计年内有白银企业虽然也面临着开采成本上行但全球副产银的增量摊薄了开采成本；
从需求上看，上半年黄金的消费减弱更多源于金价过高及印度2017年消费黄金过度及美股美债投资回报过高所致，随着税改和加息对经济的刺激逐渐减弱，相较于泡沫不断叠加的美股和房地产，黄金预期的投资回报在逐渐走高，我们基本可以确认下半年的黄金需求量将大幅高于上半年的黄金需求；白银同样面临着低价带来的购买力，但主要消费发力端光伏受中国光伏新政挤占，电子元件等白银需求的增量效果较弱，投资属性滞后于黄金。
因而从供需基本面上看，虽然我们认为黄金白银处于长线的买入点，即使单纯从商品的供需角度，金银的开采成本也决定了其价格的反弹，更何况有一定的避险和货币属性。但黄金长期的回报预期要强于白银，尤其是国内市场的金银比大概率进一步上修，注意金银反弹节奏间的传导关系。
文/玖阳分析室
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