原标题：奋达科技（002681）快评：并购富诚达尘埃落地，公司踏上新征程
奋达科技（002681）快评：并购富诚达尘埃落地，公司踏上新征程
（证券分析师：马红丽）
事项：
2017年7月31日奋达科技公告以28.9亿收购富诚达获得证监会批准。
评论：
并购富诚达方案简介
公司拟以28.95亿元的价格向购买富诚达100%的股权，其中支付现金对价占比为30%，支付股份对价占比为70%。2017-2019年富诚达股东承诺扣非后净利润分别为2.0、2.6和3.5亿元。
本次并购重组方案，支付股份发行价格12.16元/股，发行股份数量为1.67亿股。同时公司拟募集配套资金总额不超过9.10亿元。不考虑募集配套资金，交易完成后公司总股本为14.13亿股。
富诚达公司介绍
富诚达是高端移动消费电子产品精密金属结构件行业的优质企业，产品包括音量键支架、静音键支架、电源键支架、指纹键装饰圈、手机中框、手机后盖等精密金属结构件。公司核心工艺为冲压、锻压、CNC加工以及后端处理。
富诚达其主要客户为Apple，富诚达涵盖了苹果公司iPhone5、iPhone5S、iPhoneSE、iPhone6、iPhone6S、iPhone7，iPhone 8等产品。2015年、2016年来自苹果业务收入占公司总收入84.48%、89.24%。
产业整合顺利，迈上领先的金属精密结构件新征程
富诚达并表后，公司将形成三部分主营业务：本部的音响、美发器材业务，欧朋达面向VIVO和SONY的金属结构件业务，以及富诚达面向苹果的金属小件业务。
公司本部的主营业务为蓝牙音响、Wifi音响、智能音响以及美 发器材，2014-2016年收入分别为10.54亿元、10.97亿元和12.34亿元，净利润分别为1.45亿元、1.40亿元和2.24亿元。2016年受益于智能音响放量，公司本部业务开始呈快速增长态势。2017年公司本部业务受益于智能音响业务的快速增长，净利润呈快速增长态势，预计将达到3亿元左右。
2015年2月，公司以11.18亿元完成收购欧朋达。欧朋达的主要客户为SONY、VIVO手机金属结构件。2017年上半年欧朋达固定资产(主要是CNC资产)投入较大，同时主要客户VIVO旗舰机型X9s7月份才开始推出，导致折旧和费用压力较大，影响了公司上半年的部分净利润。
富诚达是苹果金属小件领域核心的供应商之一。2017年开始，公司基本参与到所有Apple iPhone所有金属件的竞价与开发。截至2017年7月，Apple对富诚达下达的全年产品Forecast订单量为11.08亿元，比同比2016年的销售额增长66.13%。 为满足苹果客户的需求，富诚达持续投入，预估CNC投入2017年在2-3亿元左右，年底将形成CNC2000台的产能。按照公司预案修正案中公司每台CNC对应100万元的产值产出，公司产能能够的产值将达到20亿元，成长空间较大。
并购富诚达完成后，奋达科技将成为以苹果、华为、VIVO和SONY为核心客户体系的金属结构件供应商，未来有望伴随客户快速成长。
短期业绩压力已过，公司迎来业绩高增长期
短期来看，未来两年公司迎来高速成长期。2017年上半年受制于VIVO新推出机型的推迟，欧朋达公司利润的下滑抵消了公司本部业务的成长，导致公司短期内公司利润成长较低(2017年一季报公司预估上半年净利润增长0%-30%)。
2017年，随着下半年VIVO新机型推出带动欧朋达净利润快速增长，公司本部业务受益于智能音响的成长，以及富诚达的并表，公司净利润成长可期；2018年，欧朋达持续的投入，富诚达受益于iPhone8业务的成长，公司预计全年将保持快速成长。
长期来看，优质的客户资产是公司成长的源动力，公司已经完成了优质客户积累卡位。公司下游客户苹果、华为、VIVO是手机品牌客户创新升级的引领者。公司将依靠自身的技术能力、服务能力、快速响应能力，在品牌客户的创新升级过程中，实现自身的快速成长。
首次覆盖，给予“买入”评级
预计公司2017-2019年公司净利润分别为5.93亿元(考虑到富诚达并表一个季度)、9.10亿元和12.30亿元。考虑到按目前价格募集配套资金，交易完成后公司市值约173亿元，对应2017/2018年动态市盈率分别为29/19X，首次覆盖，给予“买入”评级。
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